Formation Securities 向 SEC 表示，計劃在 Solana 上設立代幣化股票交易平台

Solana 幣

由Orca與Loopscale合併而成的公司，希望依據美國證券交易委員會（SEC）的創新豁免機制，為代幣化股票經營需經許可的AMM資金池。

2026年11月9日週一 · 07:35 美東時間 · 閱讀時間 3 分鐘

在股票方面

Formation Securities 已正式通知美國證券交易委員會，其打算在 Solana 上營運一個代幣化證券交易平台。

該公司計劃依據美國證券交易委員會（SEC）的創新豁免機制運營。該框架允許符合條件的代幣化股票透過經許可的自動做市商流動性池進行有條件的二級交易，但僅限於合格交易場所。

Formation 實際提出的方案是什麼

Formation 是由兩個基於 Solana 的 DeFi 協議 Orca 與 Loopscale 合併而成的實體。

該公司總部位於紐約。當地團隊由執行長Luke Truitt領導，計畫是在申請這類交易場所所需牌照的同時，倚重合併後公司現已營運的交易與信貸基礎設施。

該平台本身將屬於美國證券交易委員會（SEC）框架所稱的「代幣化證券平台」（Tokenized Securities Venue，簡稱TSV）。其核心機制是自動做市商（AMM）。可將傳統交易所想像成撮合服務：買賣雙方掛出價格，交易所再將雙方配對。自動做市商則更像一台由投資者補充庫存的販賣機：流動性提供者將資產存入資金池，每當有人與之交易時，便由一套公式決定價格。

Formation申報文件中的關鍵詞是「需經許可」。這些資金池不會向任何擁有錢包的人開放，這是DeFi式交易對證券法所作的主要讓步。

使這一切成為可能的豁免

美國證券交易委員會（SEC）於2026年9月17日發布其創新豁免。該豁免有效期至2031年9月17日，讓參與者獲得五年臨時豁免，不受《交易法》中某些定義的約束。

在其內部，國家市場體系（National Market System）股票的代幣化版本，可透過許可制 AMM 資金池，在 Solana 等公開且無需許可的區塊鏈上進行交易。

這些規則附帶一項值得注意的防護措施。依此豁免發行的代幣化股票，必須具備與標的傳統股票相同的經濟權利與投票權。合成產品則被排除在外。因此，僅追蹤股票價格而未賦予真實所有權的代幣，並不符合資格。

Formation 也並非唯一在排隊等候的機構。截至 2026 年 10 月下旬，至少已有三家實體向 SEC 提交通知，包括 Canton Network 上的 TSV LLC 以及 X Layer 上的 OKXICE。

為何選擇 Solana，以及 Orca 的歷史為何重要

Solana 已有一些代幣化股票的紀錄可供佐證。Forward Industries 自 2025 年 11 月起一直在 Orca 上交易。

從這個角度來看，Orca與Loopscale的合併也顯得更具策略性。證券交易場所既需要交易基礎設施，也需要信貸機制，而Formation表示，其在推進許可申請的過程中，打算同時借助這兩者。

這對Solana、DeFi和傳統市場意味著什麼

對Solana生態系統而言，這份申報文件是在任何一筆受監管交易完成清算之前的一場聲譽勝利。一家總部位於紐約的公司向SEC表明，Solana是代幣化NMS股票的可靠落腳地。隨著Canton Network與X Layer也同樣附於SEC通知之中，哪條區塊鏈將承載最多受監管股票活動，如今已是一場活生生的競賽。

有幾項實際風險值得留意。這項豁免是暫時性的，將於2031年9月17日到期，因此任何建立在此基礎上的交易場所都將面臨時限，除非美國證券交易委員會（SEC）延長或正式確立相關規則。牌照許可是另一個尚未確定的變數。Formation表示計劃申請必要的牌照，這意味著該交易場所仍需克服監管障礙才能營運。

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