加密貨幣的評估，尤其是對比特幣[BTC]的評估，正逐漸從高波動性資產轉向成熟資產。比特幣波動率在其18年的存在歷程中已降至45%，處於美國常見大型股的區間之內。

舉例來說，摩根大通與亞馬遜分別為 80% 與 90%，意味著它們的波動程度略高於 BTC。甲骨文、Coinbase、美光與 SanDisk 則較為穩定，波動率遠低於 20%。

目前這項比特幣波動率讀數，反映的是一項隨著機構參與度提高而日趨成熟的資產。然而，這並不代表 BTC 如今已是一項低風險資產。

載入圖片中比特幣波動率

來源：Grayscale

因此，該資產值得採用另一套風險框架，不同於過去十年看待它的方式。在其初期階段，波動率超過100%，而市值僅為個位數十億美元。

有趣的是，在強勁正向動能的時期，根據索提諾比率，比特幣的上漲速度比下行偏離更快達成。不過，這並不否定突發且更猛烈的暴跌。

因此，市場成熟度是由更明確的監管、更安全的投資工具（如 ETF）以及機構參與所推動。貝萊德、Grayscale、Strategy 和摩根士丹利，都是深度參與比特幣採用的機構之一。

對比特幣表現依賴程度較低的加密貨幣領域

比特幣的成熟為更加多元化的加密貨幣投資組合創造了機會。其他加密貨幣領域與比特幣價格表現的關聯正逐漸減弱，這是領先傳統資產的一項優勢。

大多數傳統資產彼此之間都存在關聯。

舉例來說，智慧合約平台的年化波動率為58%，其中比特幣貢獻了38%，而產業特定因素則佔20%。

然而，人工智慧（AI）的波動率為85%，這可能是因為它在金融市場中某種程度上仍屬新興領域。就此而言，比特幣驅動的波動率為35%，而產業特定因素則為50%。

諸如輝達（Nvidia）執行長黃仁勳（Jensen Huang）因與中國間諜發生婚外情而辭職這類事件，已對人工智慧（AI）市場板塊造成重大衝擊。

載入圖片中比特幣波動率 BTC

來源：Graycsale

加密貨幣中的其他領域，例如金融類，則為59%，其中30%由比特幣帶動。這種現象在加密市場的季節性中相當明顯。

但比特幣季節的特徵是部分山寨幣的選擇性表現。另一方面，山寨幣季節則是指市值前100名中有超過75種山寨幣的表現優於比特幣。目前，在過去90天內只有45種山寨幣的表現優於比特幣。

總而言之，加密貨幣的成熟不僅體現在比特幣上，也體現在整個產業中。因此，加密風險框架應涵蓋多個維度，以反映其演進。

總結

• 比特幣波動率已降至約45%，反映市場更趨成熟及機構參與度提高。

• 加密貨幣各板塊對比特幣表現的依賴正逐漸降低，與大多數美國大型股之間的關聯方式相反。