Formation Securities、Solana上でトークン化株式の取引所を計画しているとSECに通知

ソラナコイン

OrcaとLoopscaleの合併から誕生した同社は、SECのイノベーション免除の下で、トークン化株式向けの許可制AMMプールを運営したい考えだ。

2026年11月9日（月）・07:35 EST・閲覧時間3分

株式市場にて

Formation Securitiesは、Solana上でトークン化証券の取引所を運営する意向を米国証券取引委員会に正式に通知した。

同社はSECのイノベーション免除の下で運営する計画だ。この枠組みは、適格なトークン化株式の条件付き二次取引を、許可制の自動マーケットメイカー流動性プールを通じて認めるが、それは適格会場に限られる。

フォーメーションが実際に提案している内容

Formationは、Solana基盤のDeFiプロトコルであるOrcaとLoopscaleの2つが合併して形成された事業体である。

同社はニューヨークに本社を置く。現地チームはCEOのルーク・トルイット氏が率いており、この種の取引所に必要なライセンスの取得を進めつつ、合併後の会社がすでに運営している取引・信用インフラを活用する計画だ。

この取引所自体は、SECの枠組みで「トークン化証券取引所（TSV）」と呼ばれるものになる。中核となる仕組みは自動マーケットメーカー（AMM）だ。従来の取引所はマッチングサービスに例えられる。買い手と売り手が価格を提示し、取引所が両者を組み合わせる。AMMはむしろ、投資家が商品を補充する自動販売機のようなものだ。流動性提供者が資産をプールに預け入れ、誰かがそれに対して取引するたびに数式が価格を設定する。

Formationの申請書におけるキーワードは「許可制」である。これらのプールはウォレットを持つ誰もが利用できるわけではなく、これがDeFi型取引が証券法に対して行う主要な譲歩である。

これを可能にする除外規定

SECは2026年9月17日にイノベーション免除を発令した。これは2031年9月17日まで有効で、参加者に証券取引所法の特定の定義に対する5年間の一時的救済を与えるものである。

その中では、ナショナル・マーケット・システム銘柄のトークン化版が、Solanaのような公開されたパーミッションレス型ブロックチェーン上の許可制AMMプールを通じて取引できる。

この規則には注目すべきガードレールが設けられている。適用除外の下でのトークン化株式は、原資産である従来の株式と同一の経済的権利および議決権を有していなければならない。合成商品は除外される。したがって、実際の所有権を伴わずに株価を追跡するだけのトークンは対象外となる。

Formationだけが準備を進めているわけでもない。2026年10月下旬までに、少なくとも3つの主体がSECに通知を提出しており、その中にはCanton Network上のTSV LLCやX Layer上のOKXICEが含まれる。

なぜSolanaなのか、そしてなぜOrcaの歴史が重要なのか

Solanaにはすでに、トークン化株式の実績として示せるものがある。Forward Industriesは2025年11月からOrcaで取引されている。

この観点から見ると、OrcaとLoopscaleの合併もより戦略的な意味合いを帯びてくる。証券取引の場には取引の基盤と信用供与の仕組みの両方が必要であり、Formationはライセンス取得を進める中でその両方を活用する意向だと述べている。

これがソラナ、DeFi、そして伝統的市場にとって何を意味するのか

Solanaエコシステムにとって、この申請は規制対象の取引が一件も成立する前から評判上の勝利となる。ニューヨークに拠点を置く企業がSECに対し、Solanaはトークン化されたNMS株式の信頼できる受け皿であると伝えているのだ。Canton NetworkとX LayerもSECへの通知に関わっているため、どのブロックチェーンが最も多くの規制対象株式取引を担うのかという問いは、今や現実の競争となっている。

注意すべき現実的なリスクがある。この免除は一時的なもので、2031年9月17日に終了するため、これに基づいて構築された取引所は、SECが規則を延長または正式化しない限り、期限付きで運営されることになる。ライセンスももう一つの不確定要素だ。Formationは必要なライセンスの取得を目指すと述べているが、これは同取引所が運営を開始する前に、依然として規制上のハードルをクリアする必要があることを意味する。

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